近日，有港媒披露称，目前国内最大的P2P平台之一宜信公司在东北地区出现8亿元的坏账。这一消息在业内引起轩然大波，虽然宜信回应称，该消息不实，却再次引发了业内对于宜信模式的质疑。业内普遍认为，宜信模式一旦做大，就很容易出问题。
事件：身陷8亿元坏账疑云
4月9日，香港万得通讯社有报道称，宜信有8亿元贷款已经坏账，该项目主要是在东北地区的房地产项目，坏账公司原本就是“皮包公司”，申请贷款时资料为造假。宜信公司当天即作出回应称，报道失实，公司在东北地区的项目总规模远未达8亿元。
4月10日，有报道称，宜信坏账或不止8亿元，而应该是达到“10亿元”，项目涉及房地产、能源和大宗商品。4月10日，又有消息称，宜信卓越财富投资管理有限公司发行的杭州某地产项目也存在潜在的坏账或兑付风险。
此前，宜信公司在对8亿元坏账的回应中称，公司目前的借款规模已达百亿规模，可以对接个人、信托、银行等机构，公司在原有的P2P模式的基础上，已经衍生出了T2P(信托对个人)、B2P(银行对个人)等多种方式，但也正是宜信这些丰富的线下业务引发了业界对宜信模式的诸多质疑。
焦点1：线下业务不透明 监管尚未划线
“我们的确是不同类型的，他们其实主要是线下，我们是线上。”深圳一家资深P2P公司内部人士告诉记者，其实从宜信这次被传有危机的业务来看，是类似于房产基金类的项目产品，和原本的P2P业务没有很大的关系。
“这种项目的性质类似于信托，宜信的项目应该属于有限合伙房地产基金，这完全不属于P2P业务板块，而是另一个业务板块‘宜信财富’在做的事情，但这种事情一般是第三方理财公司在做，而不是P2P。”该人士表示，从宜信现在线下发展的各项业务来看，已不能够将其简单地定义成一家P2P公司。
有数据显示，从宜信近年发行的房产基金类项目来看，规模大致在300亿元左右，虽然宜信在回应称，“目前各地产项目均正常运作”，但在其澄清之后却再次被指坏账风险，而且消息详细具体，目标直指杭州的商业地产，金额高达3亿。
值得注意的是，虽然目前监管层尚未对P2P平台发展线下业务有明确的规定，但其发展却一直被监管层密切关注。此前，央行副行长刘士余公开指出：“互联网是不存在线下的，P2P如果做成线下，脱离了平台操作功能之后，也就会演变成资金池，然后就影响公司的结构和信誉，就会出现影子银行。”
“相对线上而言，线下业务其实有很多不透明的地方，同一家公司不同业务线条，内部资金是否隔离，风控是否到位，这些在监管层到位之前，都很难去评判。”广州一家P2P公司内部人士如是评价说。
焦点2：债权分拆不明 或是庞氏骗局？
宜信之所以能够达到今天的规模，与其发明的“债权转让”模式有密不可分的关系，但这种模式给宜信的发展也招来了非议。“债券转让在法律上其实是没有问题的，比如你借一万块钱给A，但是你把债券转让给了B，A只要把一万块还给B就可以，但宜信的问题在于它不止一万块钱，它所有的投资人和借款人的数量很大，资金规模也很大了，如不能及时和高效地匹配每个借款人和投资人，就很难绕开资金池的嫌疑。”人人聚财CEO许建文如是说。
许建文表示，这种模式在刚开始的时候就很难保证投资和借出完全匹配，只能说是当规模和数量做大的时候能够最大限度地降低这种不匹配，但很难保证“完全没有期限错配”。
此前，宜信内部人士接受记者采访时表示，宜信完全不存在资金池与期限错配的问题，其CEO唐宁也多次公开强调：“我们只是把债权从额度上细分”。但多数业内人士均在受访时对记者表示：“债权转让原则上没有问题，但如果说完全没有期限错配，我们很难理解。”
有广州P2P公司管理层告诉记者：“我们不好大张旗鼓去反驳宜信，但是我们的确不理解。实质上，有资金的时候不一定有足够的出口，有出口时不一定有足够资金，这种情况很常见。”
“其实债权转让的确可以做到更高效，但很难避免资金池的风险，而且如果大家都这么干的话，不排除有庞氏骗局出现。”许建文表示。
宜信模式两大疑点
1线上和线下一起发展是不是P2P？
成立五年来，宜信利用P2P外壳规避机构放贷限制，利用线下推广克服网上P2P模式增长过于缓慢的模式，大获成功。
但互联网是不存在线下的。P2P如果做成线下，脱离了平台操作功能之后，也就会演变成资金池，然后结构、信誉有影响，就出现了影子银行。
2 债权分拆再转让造成信息不透明？
宜信采取的不是直接的P2P业务模式，而是“债权转让”模式，既是由宜信控制人以其个人名义充当资金中介，借款人向宜信控制人个人借款，然后控制人再将为数众多的债权分拆、用不同期限组合等模式打包转让给真实资金出让方，从中赚取高额息差。由于借款人和真实资金出让方没有直接联系，容量造成信息不透明，再加上期限存在错配，很容易形成类资金池和期限错配，也就容易发生坏账率。
知多少
庞氏骗局是一种最古老和最常见的投资诈骗，是金字塔骗局的变体，很多非法的传销集团就是用这一招聚敛钱财的，这种骗术是一个名叫查尔斯·旁兹的投机商人“发明”的。庞氏骗局在中国又称“拆东墙补西墙”、“空手套白狼”。简言之就是利用新投资人的钱来向老投资者支付利息和短期回报，以制造赚钱的假象进而骗取更多的投资。（信息时报记者 袁峰）
